The Coca-Cola Company (KO) - Rapport de résultats T2 2023

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Opérateur :
At this time, I’d like to welcome everyone to The Coca-Cola Company’s Second Quarter 2023 Earnings Results Conference Call. Today’s call is being recorded. If you have any objections, please disconnect at this time. [Operator Instructions] I would like to remind everyone that the purpose of this conference is to talk with investors, and therefore, questions from the media will not be addressed. Media participants should contact Coca-Cola’s Media Relations department if they have any questions.

J'aimerais maintenant vous présenter Mme Robin Halpern, vice-présidente et responsable des relations avec les investisseurs. Madame Halpern, vous pouvez commencer.

Robin Halpern :
Good morning, and thank you for joining us. I’m here with James Quincey, our Chairman and Chief Executive Officer; and John Murphy, our President and Chief Financial Officer. We’ve posted schedules under financial information in the Investors section of our company website at coca-colacompany.com. These schedules reconcile certain non-GAAP financial measures, which may be referred to by our senior executives during this morning’s discussion to our results as reported under generally accepted accounting principles. You can also find schedules in the same section of our website that provide an analysis of our growth and operating margins.

In addition, this call may contain forward-looking statements, including statements concerning long-term earnings objectives, which should be considered in conjunction with cautionary statements contained in our earnings release and in the company’s periodic SEC report. Following prepared remarks, we will turn the call over for questions. [Operator Instructions].

Now I’ll turn the call over to James.

James Robert B. Quincey :
Merci Robin et bonjour à tous. Après un bon début d'année, nous avons continué sur notre lancée au deuxième trimestre. Notre combinaison de marques fortes et appréciées et d'un système de distribution aligné et omniprésent nous permet de gagner dans de nombreux environnements opérationnels différents. Compte tenu de nos excellents résultats du premier semestre et de la résilience de notre entreprise, nous relevons aujourd'hui nos prévisions en matière de chiffre d'affaires et de résultat.

To give you the full picture of our results and our raised guidance, I’ll start by discussing second quarter performance and provide perspective on the current business and consumer environment. Then I’ll highlight our performance across categories, including how we are driving quality leadership throughout our portfolio. Finally, I’ll touch on why we’re confident in our ability to deliver our long-term objectives. And then John will end by discussing our results for the quarter and our revised guidance for 2023.

Au deuxième trimestre, des forces macroéconomiques concurrentes ont été à l'œuvre sur nos marchés. Du côté positif, de nombreuses pressions sur la chaîne d'approvisionnement se sont relâchées, les inquiétudes concernant la stabilité du secteur bancaire se sont atténuées et les prix de l'énergie ont continué à reculer par rapport à leurs niveaux record. Cependant, l'inflation mondiale est restée élevée et les tensions géopolitiques persistent sur certains marchés. Malgré cette confluence de facteurs, nous avons enregistré une croissance organique du chiffre d'affaires de 11% au cours de ce trimestre.

Le volume est resté stable et, après un début plus lent, il s'est amélioré séquentiellement, le mois de juin étant notre mois le plus fort du trimestre. Au premier semestre 2023, nous avons enregistré une croissance des volumes conforme à notre performance sous-jacente depuis 2019. Plus généralement, notre secteur est solide, et nous pensons que nous avons une marge de manœuvre importante pour augmenter à la fois le volume et la valeur. Et nous continuons à gagner des parts de marché. Au cours du trimestre, nous avons gagné des parts de valeur dans les canaux à domicile et hors domicile.

As we look towards the second half, the global inflationary environment is impacting consumers and our business differently across geographies. In developed markets like North America and Western Europe, inflation is beginning to moderate, and labor markets remain strong. Our elasticities continue to be relatively low. However, we have seen some willingness to switch to private label brands in certain categories. Across the sector, consumers are increasingly cost-conscious. They’re looking for value and stocking up on items on sale. In these markets, our pricing is largely in place and is expected to moderate as we cycle pricing initiatives from the prior year.

It’s more important than ever to be consumer-centric and to partner with customers to provide affordable and premium propositions, which deliver value through basket and incidence growth. In many developing and emerging markets like Latin America, the Middle East and Africa, consumers are more accustomed to persistent inflation. However, the number of markets with intense inflation has expanded.

Five of our top 40 markets are currently experiencing over 20% annual inflation. In these markets, it’s equally important to leverage revenue growth management capabilities to balance affordability with premiumization to be able to take price with local market inflation, which helps offset the currency pressures. There are, as always, a few markets affected by specific local factors. In China, economic recovery slowed in the second quarter, and inflation has declined. Consumer confidence is below pre-pandemic levels. And we continue to monitor our leading consumer indicators and take action to win in the market.

En Inde, l'activité a été affectée par des pluies non saisonnières et des températures plus fraîches au cours du trimestre. Toutefois, les perspectives de croissance restent intactes. Dans un monde où les dynamiques de marché sont très diverses, de l'inflation à la dévaluation monétaire en passant par l'évolution des besoins des consommateurs, nos activités se révèlent très résistantes. Nous disposons de nombreux leviers pour gérer avec succès les différents environnements opérationnels. Et nous restons centrés sur le consommateur et sur la croissance. La recette de notre succès reste inchangée. Nous continuons à mettre en œuvre notre stratégie grâce à une combinaison de marketing et d'innovation de classe mondiale, d'excellence dans la gestion de la croissance du chiffre d'affaires et d'une exécution solide. Nous plaçons la barre plus haut et améliorons la qualité de notre leadership dans l'ensemble de notre portefeuille.

À commencer par Coca-Cola. Nous élargissons notre base de consommateurs de la génération Z, nous gagnons des parts de marché et nous tirons parti de notre envergure pour améliorer l'efficacité de notre système. Au cours du trimestre, nous avons gagné des parts de volume et de valeur en associant Coca-Cola à des occasions de consommation et en engageant les consommateurs à travers des expériences locales. Un bon exemple est la recette de magie, qui a été activée dans plus de 50 marchés et qui célèbre la consommation de Coca-Cola pendant les repas. La campagne a été soutenue par des expériences avec des chefs locaux, en s'appuyant sur environ 750 influenceurs dans le monde, et a été animée par des médias sociaux et des panneaux d'affichage axés sur les recettes.

La campagne "Coke of Meals" a également permis à Coca-Cola de renforcer sa pertinence au niveau local. Par exemple, dans le canal hors domicile en Italie, Coca-Cola a augmenté l'incidence avec la pizza, le repas #1 consommé avec environ 3 milliards de pizzas chaque année, passant de 10% à 20% au cours des 4 dernières années. Alors que la marque Coca-Cola est omniprésente, nous adaptons l'architecture de nos packs de prix aux occasions de consommation et nous continuons à promouvoir à la fois l'accessibilité et la premiumisation. Au cours du deuxième trimestre, nous avons augmenté les incidents de panier et le volume par voyage à deux chiffres tout en augmentant le prix par litre.

Passons aux arômes pétillants. Nous constatons un fort engagement de la part des consommateurs sur l'ensemble de nos marques, qui comprennent Sprite, Fanta, FRESCA et Thums Up. Dans le même temps, nous disposons d'une marge de manœuvre importante pour renforcer notre leadership en matière de qualité sur les marchés développés et en développement.

With Sprite, we are driving brand awareness by connecting consumers to passion points and personalized experience at a more granular and locally relevant levels through our global Heat Happens platform. In North America, Sprite celebrated hiphop’s 50th anniversary with the launch of Sprite Lymonade Legacy and sponsorship of concert tours, exclusive experiences and collaborations with prominent artists.

En Chine, nous nous sommes associés à des stars locales de la pop et à un producteur de Grammy Awards dans le cadre de notre programme musical Global Sprite Limelight destiné aux buveurs de la génération Z dans 1 500 établissements d'enseignement supérieur. En Corée du Sud, le Sprite WaterBomb Festival a également généré d'excellents résultats.

En Inde, la promotion "Joke in a Bottle" a permis aux consommateurs de scanner les emballages et de recevoir des blagues personnalisées et localisées via WhatsApp pour lutter contre la chaleur. En juin, Sprite a reçu le prix de la marque la plus résiliente décerné par Kantar pour avoir ajouté le plus grand nombre de nouveaux ménages en 2022 parmi toutes les marques de produits de grande consommation.

Nous nous tournons vers l'eau, le sport, le café et le thé. Nous segmentons les opportunités les plus larges et, grâce à nos capacités renouvelées d'allocation des ressources, nous donnons la priorité aux marchés et aux sous-catégories qui offrent le meilleur retour sur investissement. Nous renforçons notre avantage en nous concentrant sur le consommateur, en accélérant la vitesse de commercialisation de nos innovations, en mesurant les résultats en temps réel et en transposant les succès à plus grande échelle.

Nous continuons à susciter l'enthousiasme pour Fuze Tea grâce au lancement du thé vert au Mexique, de l'édition limitée d'été en Turquie et de l'expansion de l'offre 0 sucre en Europe. Les premiers résultats montrent des vitesses prometteuses et Fuze Tea a connu une croissance à deux chiffres au cours du trimestre. Au cours du trimestre, nous avons relancé vitaminwater zero en Amérique du Nord avec un nouveau système d'édulcoration à base de fruits de moine et de stévia, ce qui a généré des gains de parts de valeur. Nous capitalisons sur les besoins des consommateurs en matière d'hydratation rapide, un sous-segment à croissance rapide des boissons pour sportifs, avec le lancement de BODYARMOR FLASH I.V. aux États-Unis et de Flashlyte au Mexique. Bien qu'encore précoces, ces deux produits ont suscité un vif intérêt de la part des consommateurs au cours du trimestre et ont donné des résultats initiaux prometteurs.

Nos jus, nos produits laitiers à valeur ajoutée et nos boissons à base de plantes ont enregistré neuf trimestres consécutifs de croissance à deux chiffres de leur chiffre d'affaires et ont gagné des parts de marché en volume et en valeur au cours du trimestre. Nous continuons à innover et à promouvoir la premiumisation sous la marque Simply. Simply mixology, qui offre aux consommateurs des mélanges savoureux et des mocktails prêts à boire, a lancé une campagne expérientielle qui a célébré le début de l'été et son déploiement national.

Par ailleurs, fairlife a connu un nouveau trimestre exceptionnel, Core Power et fairlife nutrition plan ayant tous deux poursuivi leur forte dynamique. En mai, nous avons annoncé un investissement de $650 millions d'euros pour la construction d'une usine de production ultramoderne qui contribuera à la prochaine vague de croissance. Enfin, nous sommes encouragés par ce que nous observons dans le secteur des boissons alcoolisées prêtes à boire. Nous continuons à adopter une approche mesurée en explorant et en appliquant nos connaissances. Bien qu'il s'agisse d'un stade encore précoce, Jack and Coke a donné des résultats prometteurs. Aux Philippines, la combinaison de Jack and Coke et de Lemon-Dou a permis d'augmenter fortement les parts de marché.

Le lancement du Schweppes Mojito en Inde a également pris un bon départ. Ces exemples illustrent la façon dont notre transformation marketing prend vie. La solidité de notre portefeuille de boissons nous conforte dans l'idée que nous pouvons continuer à tenir nos promesses en offrant aux consommateurs des choix de boissons pour toutes les occasions.

Notre objectif est de rafraîchir le monde et de faire la différence. Et nous restons déterminés à construire un avenir plus durable pour notre entreprise et pour la planète, tout en nous efforçant de développer nos activités. Nous continuons à progresser vers notre vision d'une économie circulaire pour l'emballage grâce à l'innovation et aux partenariats. Par exemple, aux États-Unis, nous avons récemment conclu un partenariat avec Republic Services afin de garantir un approvisionnement adéquat en plastique recyclé pour nos emballages. Dans le même temps, nous adoptons les emballages rechargeables. Nous avons récemment lancé un programme avec des clients dans quatre villes américaines pour tester des gobelets de fontaine rechargeables et nous prévoyons de l'étendre à d'autres villes.

Nous avons traversé avec succès le premier semestre de l'année, ce qui nous conforte dans notre décision de relever nos prévisions pour l'ensemble de l'année. Au lieu d'essayer de prédire les nombreuses directions que les choses pourraient prendre, nous restons concentrés sur la réalisation des objectifs clés que nous avons définis en février. En d'autres termes, premièrement, viser l'excellence au niveau mondial et gagner au niveau local en nous concentrant sans relâche sur le consommateur afin de stimuler le chiffre d'affaires ; deuxièmement, investir pour la santé à long terme de notre entreprise et placer la barre plus haut dans tous les éléments de notre volant stratégique ; et troisièmement, générer une croissance du bénéfice par action en dollars américains.

Notre système n'a jamais été aussi solide et notre modèle de réseau mondial nous permet de nous adapter rapidement à des environnements changeants. Nous pensons que nous sommes bien placés pour réaliser nos orientations et nos objectifs actualisés, grâce à notre incroyable système et à nos employés dans le monde entier.

With that, I’ll turn the call over to you, John.

John Murphy :
Merci, James, et bonjour à tous. Nous sommes satisfaits de la dynamique de nos activités et des résultats solides que nous avons obtenus au deuxième trimestre. Commençons par le chiffre d'affaires. Nous avons augmenté les revenus organiques de 11%. Les caisses unitaires sont restées stables. Comme l'a dit James, le volume du deuxième trimestre a démarré plus lentement mais s'est terminé sur une note positive. Les ventes de concentrés ont été supérieures d'un point à celles des caisses unitaires pour le trimestre, principalement en raison du calendrier des expéditions de concentrés. La croissance du prix/mix a été de 10% pour le trimestre, grâce au report des prix de l'année dernière dans la base, ainsi qu'à de nouvelles actions sur les prix dans les segments opérationnels, y compris l'impact des marchés hyperinflationnistes.

La marge brute comparable pour le trimestre a augmenté d'environ 40 points de base grâce à l'expansion sous-jacente et à un léger avantage lié à la refranchisation des bouteilles, partiellement compensé par l'impact des devises. La marge d'exploitation comparable a augmenté d'environ 90 points de base pour le trimestre. Ceci est principalement dû à la forte croissance du chiffre d'affaires et à l'impact de la refranchisation des opérations d'embouteillage, partiellement compensés par une augmentation des investissements en marketing et des coûts d'exploitation par rapport à l'année précédente, ainsi que par des vents contraires liés aux taux de change.

Au total, le bénéfice par action comparable du deuxième trimestre (1,4T0,78) a augmenté de 111T3T en glissement annuel, malgré des effets de change plus importants que prévu (61T3T). Le flux de trésorerie disponible s'est élevé à environ 1,4 milliard de dollars depuis le début de l'année. Ce résultat s'explique en grande partie par une solide performance opérationnelle sous-jacente et par des avantages en termes de fonds de roulement, partiellement compensés par un paiement d'impôt de transition de 1T4T720 millions effectué au cours du deuxième trimestre, ainsi que par des paiements liés à des fusions et acquisitions.

Notre bilan est solide et notre levier d'endettement net de 1,6 fois l'EBITDA est inférieur à notre objectif de 2 à 2,5 fois. Nos priorités en matière d'allocation de capital restent les mêmes et nous continuons à investir pour stimuler la croissance à long terme. Comme James l'a mentionné, nous sommes encouragés par ce que nous voyons sur le marché. Alors que nous continuons à faire tourner notre volant stratégique plus rapidement pour générer une croissance tirée par le chiffre d'affaires, nous avons également progressé dans notre programme de marge, comme le montre notre historique constant de compensation des vents contraires des coûts pour maintenir des marges brutes stables.

Nous disposons de nombreux leviers pour stimuler la croissance du chiffre d'affaires et améliorer l'efficacité et l'efficience de nos dépenses à long terme. Notre stratégie tous temps, associée aux excellents plans que nous avons mis en place pour continuer à créer un leadership de qualité dans l'ensemble de notre portefeuille, nous donne une bonne visibilité pour atteindre les objectifs que nous avons fixés pour 2023.

Cela comprend une croissance organique du chiffre d'affaires de 8% à 9% qui inclut une croissance positive des volumes tout en continuant à être tirée par les prix/mix. Il y a quelques considérations à garder à l'esprit. Nous nous attendons à ce que les prix sur les marchés développés se modèrent tout au long de l'année, car nous avons mis en place des initiatives en matière de prix au cours de l'année précédente. Sur les marchés émergents et en développement, nous visons à augmenter les prix en fonction de l'inflation du marché local.

Dans la mesure où l'inflation intense sur les marchés entraîne une augmentation des prix/mix, l'impact est souvent compensé par les devises, car il est souvent difficile de couvrir notre exposition. En raison de notre calendrier de reporting, le quatrième trimestre comptera un jour de plus. Nous prévoyons maintenant une croissance confortable du bénéfice par action, sans effet de change, de 9% à 11%. Sur la base des taux actuels et de nos positions de couverture, nous actualisons nos perspectives de change d'un effet négatif d'environ 3 à 4 points sur les revenus nets comparables et d'un effet négatif d'environ 4 à 5 points sur les bénéfices par action comparables pour l'ensemble de l'année 2023.

Inflationary pressures are beginning to moderate in some ways, including freight rates that are favorable compared to last year. That said, several commodities that are prevalent in our baskets like sugar and juice remain elevated. And we have some hedges that we’ll be rolling off to less favorable rates. Based on current rates and hedge positions, we continue to expect per case commodity price inflation in the range of a mid-single-digit impact on comparable cost of goods sold in 2023. Our updated underlying effective tax rate for 2023 is now 19.3%.

Au total, nous actualisons la croissance du bénéfice par action comparable de 5% à 6% contre $2,48 en 2022. Nous continuons à prévoir de générer environ $9,5 milliards de flux de trésorerie libre en 2023 grâce à environ $11,4 milliards de flux de trésorerie provenant des opérations moins environ $1,9 milliards d'investissements en capital. Si l'on exclut les paiements de l'impôt de transition effectués au deuxième trimestre et divers paiements associés aux transactions de fusion et d'acquisition, notre conversion implicite du flux de trésorerie disponible se situerait dans les limites de nos prévisions à long terme. Ces prévisions n'incluent pas les paiements liés à notre litige en cours avec l'IRS au sujet de l'impôt sur le revenu aux États-Unis.

Alors que nous entamons le second semestre de l'année, nous continuons à construire une culture qui met l'accent sur l'amélioration de tous les aspects de notre activité. Grâce au formidable engagement continu des employés de notre système dans le monde entier, nous sommes confiants dans notre capacité à atteindre nos objectifs pour 2023 et à créer de la valeur pour nos parties prenantes sur le long terme.

Sur ce, nous sommes prêts à répondre aux questions.

Opérateur :
Notre première question est posée par Bryan Spillane de Bank of America.

Bryan Douglass Spillane :
Je pense que j'ai une question sur le second semestre de l'année et sur les ventes organiques, les prévisions implicites de ventes organiques, qui sont, je pense, de l'ordre de 5% à 6% pour le second semestre de l'année. James et John, pourriez-vous nous parler un peu de la façon dont le macro-environnement ou les conditions d'exploitation sont aujourd'hui par rapport à ce que vous pensiez au début de l'année ?

And given that there’s more of these markets where — or countries where hyperinflation is an issue, is price a little bit more of a driver in terms of the organic sales comp in the back half of the year relative to volume again versus kind of what you were thinking at the start of the year?

James Robert B. Quincey :
Yes. Well, let me try and unpack that a little bit. I think the headline part of the answer is there’s a little more pricing in Q2 and in the downhill than we had expected at the beginning of the year, principally around that basket of countries where inflation is high, above 20% and a little more persistent. That’s the short answer.

The longer version of the answer is, look, we’re executing the strategy we’ve talked about consistently over time and again, in CAGNY, the real focus on upping the bar on marketing, upping the bar on RGM, the commercial strategies and the execution of the marketplace. All with the intent about delivering a good, strong top line-led growth algorithms. And obviously that — we’ve talked historically that in normal times, that 5% to 6% would be split between volume and price on a roughly equal basis. And so what you’re seeing in the back half of the year, which I think is important to note, is we’re expecting volume to be consistent in the second half with the way it was in the first half, which in the end is running our trend, if you like, a CAGR versus 2019, similar to what we did last year.

So we see sustained positive volume growth coming out of ’22. And we’re looking for volume growth in the second half in a very similar way to the first half whether you’re comparing to prior year or to 2019. So we want a business that is growing consumer base for all the right, appropriate strategic reasons. Then what’s going to happen to revenue in the second half is we’re going to see the impact of 3 buckets of price/mix.

The first bucket is the carryover of pricing from prior year. Obviously, there was more cost inflation last year. But logically, that is a set of numbers that is going to tend to 0 by the end of December. And so that is going to step down as we go through Q3 and Q4. So bucket one, carryover. That’s going to step down.

Bucket two is price increases we’ve made so far this year that are leaving aside the large inflation countries, look much more like a normal year in terms of what we’ve taken this year, both in terms of timing, number of price increases and relative level of price increases. So we…

Opérateur :
Mesdames et Messieurs, nous rencontrons des difficultés techniques. Veuillez rester en ligne.

James Robert B. Quincey :
Quand me suis-je arrêté ? Opérateur, savez-vous quand la ligne se coupe sur ma réponse ?

Opérateur :
Malheureusement non, Monsieur. Notre prochaine question sera posée par Lauren Lieberman de Barclays.

James Robert B. Quincey :
Operator, let me just finish the other question. I was going to back up. Apologies to everyone for the technical trickiness. I’m just going to back up and if I’m repeating something I said apologies. And if there’s a gap in the logic, apologies again. I think we talked about volume second half similar to first half, whether you talk in prior year or 2019. Pricing, 3 buckets. The bigger piece of the pricing of the 3 factors, which is the carryover, is obviously stepping down through the year towards 0 by the end of the fourth quarter.

The new pricing that’s come in, in ’23 being very consistent with the kind of a normal level of pricing that we would see, and it’s kind of in place already for the year. And that obviously then continues at the same rate through the rest of the second half. And the third piece, which is about 1/4 of what’s happening on PMO at the moment, this bucket of higher inflationary countries and as I said earlier, there was a little more inflation from those countries in the second quarter than we had previously expected. Obviously, that then comes back around in a little more ForEx headwind.

We are assuming that some of those inflation rates will moderate in the balance of the year in the second half and likewise moderate in the ForEx, although it’s very uncertain. So we’ll have to see what happens, but that’s basically the composition of how to think about the effect of our strategy delivering good top line growth in the second half.

Opérateur :
Notre prochaine question est posée par Lauren Lieberman de Barclays.

Lauren Rae Lieberman :
Can you hear me okay because like my line’s got crackly now. That’s okay. Great.

James Robert B. Quincey :
Oui, nous t'avons eue, Lauren.

Lauren Rae Lieberman :
C'est bien. Je voulais vous poser une question sur Costa et le café en général à la lumière du modèle d'allocation des ressources et de l'identification des principaux centres de profit, etc., qui n'ont pas été mentionnés dans les remarques préparées, mais qui ont été mentionnés dans le communiqué de presse de ce matin, avec une force particulière au Royaume-Uni.

So I guess broad question would be how coffee overall is kind of fitting in on this thought process and resource allocation models if they are getting their particular differences by geography or is it for different emphasis on the category by different bottlers. And then specific to the numbers called out in the release and Costa U.K., should we think about that as recovery with mobility, COVID or tweaks or adjustments to the strategy you’ve made that are beginning to come through in performance?

James Robert B. Quincey :
Yes. Sure, Lauren. Let me do it in reverse order. The Q2, I think, is more recovery than new stages of growth. Having said that, the Express machines have continued to expand numerically in terms of numbers of placements all the way through COVID and including so far this year. So the Express business, the B2B business, the U.K. is — has been strong, remains strong and still growing, still gaining share. The retail — the store numbers are much more about a recovery kind of completing the play on mobility perhaps and gain share a little bit. And obviously, we’re focused on how to drive growth going forward, and we see plenty of headroom in the U.K. market.

But I would characterize year-to-date more on — more of a biased recovery on stores than new and the bias on Express on new. Internationally speaking, in — if you just break it down into — there’s a couple of different buckets, the ready-to-drink bucket, we’ve made some good progress in China. We made some good progress in Japan with launches of ready-to-drink Costa in the case of Japan complementing Georgia. And actually Japan had a pretty good start to the year growing both Georgia and Costa. So kind of a full coffee strategy in the ready-to-drink looking good, and that’s still the most important ready-to-drink coffee market for us.

And then the B2B, which is a mix of Express along with kind of we’re serving to providing machines and beans, starting to see that getting some traction in Europe with the bottling partners there and starting to kind of find its feet in the U.S., too. And those are the ones I’ve called out as the most — as at the front of the program in terms of geographic expansion.

Opérateur :
Notre prochaine question est posée par Dara Mohsenian de Morgan Stanley.

Dara Warren Mohsenian :
So I just wanted to follow up on Bryan’s back half question. You did mention a weaker start in April post the Q1 call and then the stronger June volume performance, obviously, on this call. Is that engendering additional confidence internally around top line? And the reason I’m asking is it sounds like conceptually, you’re not necessarily guiding to the June volume strength continuing in the second half. I’m just trying to understand that. Is that more just prudence, given the inflationary environment you mentioned and consumer volatility? Or are there other factors there?

En ce qui concerne votre fourchette de croissance organique des ventes pour l'ensemble de l'année, s'agit-il uniquement de la hausse du deuxième trimestre ? S'agit-il d'une partie de la hausse du premier trimestre ? Avez-vous modifié vos attentes pour le second semestre dans le cadre de cette augmentation des prévisions de croissance organique des ventes pour l'année entière ?

James Robert B. Quincey :
Je pense que Dara, vous pourriez obtenir le prix de ces questions en une seule question. Ecoutez, le - clairement, au deuxième trimestre, comme nous l'avions anticipé lors de l'appel précédent, le mois d'avril a commencé doucement. Mais les choses se sont normalisées vers la fin du trimestre, et juin a été un bon mois de croissance solide.

But I think the easier way to think about it is take the whole of the first half because you’re always going to have some good months and some bad months. April happened to concentrate some price increases in developed countries and bad rains in India. Look, that will always happen on any given month. I think what is a question of what gives us confidence in the back half of the year by just saying January to June with its combination of good, middling and bad months, the growth rate in the first half, what we’re expecting is a similar sort of growth rate in the second half, whether you compare to 2022 or to 2019.

And so we think the momentum is there. We think in the developed markets, we’ve got through the pricing that needed to be taken in ’23. We don’t foresee substantive new pricing in the downhill. But we think this is going to be a well set up run through in the second half.

And as I called out on that other answer with Bryan that the uncertainty factor is really around a concentrated in a few of these more inflationary marketplaces. Guidance going up, I guess there’s obviously some flow through. We had a good first quarter, obviously, versus consensus. About a second quarter — we clearly feel confident in our outlook for the full year, which is why we’re taking it up. So there’s some flow through.

Obviously, there’s some timing factors in the relative performance in Q2. And as we’ve talked on previous calls, given the nature of our business and where we sit in the supply chain relative to final sales, I think it’s always good to take a multi-quarter average to the way of thinking about volume or pricing or even the flow-through to EPS. And I think that’s kind of something that we always think about. Otherwise, you can get too distracted by the ups or downs on any given quarter. So we’re going up. In the guidance, we feel confident about the second half. There’ll always be some puts and takes, but we think we have a great strategy and a great plan to execute for the rest of the year.

Opérateur :
Notre prochaine question est posée par Bonnie Herzog de Goldman Sachs.

Bonnie Lee Herzog :
Je crois que j'avais une question sur vos marges d'exploitation en Asie-Pacifique. Je pense que j'avais une question sur vos marges d'exploitation en Asie-Pacifique, qui ont encore subi des pressions ce trimestre. James, vous avez évoqué quelques marchés qui subissent encore des pressions, mais j'espère que vous pourrez nous en dire un peu plus sur certains de ces vents contraires dans la région. J'espère que vous pourrez nous en dire un peu plus sur ces vents contraires dans la région et sur les initiatives clés que vous avez mises en œuvre pour atténuer ces pressions. Et par conséquent, comment devrions-nous envisager l'évolution de vos marges d'exploitation pour le reste de l'année dans la région ?

James Robert B. Quincey :
Sure. As it relates to Asia Pacific, what we — there’s obviously a set of things that happened in Q2 that were specific to Q2. There were some destocking in the China operating unit that was kind of a significant piece there. And there was some strong demand for some of the juice businesses in China and India. And those are 2 kind of atypical factors that happened that depressed on a timing basis the margin in Asia Pacific. It is worth noting that there is a sort of structural headwind when seen specifically just at the Asia Pacific region level. And what I mean by that is that we have a very big business in Japan, which is an excellent business and has a good operating margin.

But then Asia Pacific concentrates a set of fast-growing emerging and developing markets, India, China, some of the Southeast Asian countries. And given the nature of how fast they grow and their emerging profile, i.e., they have price points that are lower than Japan, they create a negative geographic mix effect to the Asia Pacific reporting segment. And that’s been a feature for an extended period of time. In other words, you have to sell 1-point-something cases in India and China to make up — to kind of compensate the mix effect relative to Japan. So that kind of structural headwind is always slightly there.

Obviously, our objective is through our strategies, our marketing, RGM execution and the way we invest to try and offset that headwind. So if you look back over time, you’ll see that the — whilst the margin fluctuates up and down, it has kind of had a certain stability when you look, for example, 2019 versus 2022. And so I close by saying don’t over-rotate to 1 quarter in the case of Asia Pacific, given some of the issues. But I would also point out that this is not a region seen on its own where operating margin is likely to grow all the time because of the structural mix effect.

But when seen at the company level, we obviously manage it as part of the overall portfolio so that it is a piece of the puzzle in looking at our total strategy of, as we’ve talked about, using the levers to hit that top end of the revenue 5 to 6 with a little bit of aggregate operating income margin expansion for the total enterprise. And we understand the role of each segment within that equation.

Opérateur :
Notre prochaine question est posée par Steve Powers de la Deutsche Bank.

Stephen Robert R. Powers :
En fait, j'aimerais aborder deux sujets, mais je voudrais d'abord revenir, James, sur ce que vous venez de dire dans le contexte plus large de l'ensemble de l'entreprise. Au cours du trimestre, le chiffre d'affaires a été manifestement élevé. Mais je pense que par rapport aux attentes externes, nous avons vu un peu plus de flux de marge et de levier SG&A que prévu, en particulier dans des régions comme l'Amérique du Nord, où la marge était exceptionnellement forte par rapport à l'histoire.

So I’m curious in terms of how to think about the balance of managing top line growth versus continued margin expansion as you think about the back half. But then also more broadly, just in the context of your top line-led algo, is there maybe more cost efficiency opportunities that we should be thinking about longer term? Or is what we see in the quarter maybe more just a matter of timing?

I also, John, if I could, I just want to loop back to a question I asked last quarter on below-the-line dynamics. You came into the year talking about below-the-line deleverage, interest expense and so on. We haven’t seen that again this quarter, especially with the lower tax rate. So I’m just curious if that has changed in the full year and if that factored in to the full year guidance raise?

John Murphy :
Steve, let me take the second piece first. It’s fairly straightforward. In the quarter, we benefited from higher equity income and from interest that we earned on our overseas cash, which was in both cases ahead of what we had soon when we guided at the start of the year. And from the second half of the year, I don’t expect either of those 2 to be as strong. So I do think we’ll have a little bit of deleverage in the second half of the year but modest, not a significant variable for your consideration in the second half of the year.

James Robert B. Quincey :
Oui, je reviens à l'élément marge de la question. L'Amérique du Nord est, d'une certaine manière, la contrepartie fluide de ce que nous venons de dire sur l'Asie-Pacifique. De toute évidence, les résultats ont été très bons en Amérique du Nord, tant au niveau du chiffre d'affaires qu'au niveau de la marge. Encore une fois, il y a un certain nombre de facteurs temporels qui aplatissent la structure de la marge du deuxième trimestre dans le cas de l'Amérique du Nord, y compris, par exemple, - un peu comme chez Costa au Royaume-Uni - un taux de croissance beaucoup plus rapide dans le hors domicile que dans le domicile sur le marché nord-américain.

And obviously, that’s margin accretive. That should be seen as, in a way, more completing the play of the recovery versus COVID. So the completion of the reopening of restaurants, cafes, theme parks, et cetera, et cetera. And so that channel mix, if you like, flatters the operating income in the short term. There’s a number of timings of other things that impact that, BODYARMOR integration, et cetera. I think the way to think about margin going forward by segment and most importantly for the company overall is, firstly, not to over-rotate on any 1 quarter.

Remember that there are a number of expense items and deduction items that we accrue on the basis of sales curve, not just what actually happened in the quarter. So timing is a feature. And that’s why I’m very strong on let’s take 4 quarters in a row and look at that relative to history.

And when you do that, whether in North America or Asia Pacific or more importantly, the company in the overall, what you’re going to see is us sticking to our strategy, which is to drive the growth from the top line and then to look for modest or moderate increments of the operating margin, which we deliver not just by effective strategies to allocate resources, whether they be marketing or operating expenses so that we are efficient and get a little bit of leverage there.

But the design of the portfolio itself and the RGM strategies also is a component in creating sales that inherently have a little more gross margin. So we use all the levers to try and deliver. And so don’t take these segments over or under deliveries as a sign of something new and radical happening. If they are features of our business model and the big overall idea is top line growth with small income and operating margin expansion.

Opérateur :
Notre prochaine question est posée par Rob Ottenstein d'Evercore.

Robert Edward Ottenstein :
James, I’d like to talk about the global system. Recently, there’s been a lot of interesting developments from some of the bottlers. You had CCH buy Finlandia. You’ve had a lot of your bottlers, particularly in Latin America and elsewhere, talk about B2B platforms that they’re developing. And so my question is, how are you thinking about these developments? Are there new models, revenue, earnings sharing models? And how do you make sure that the bottlers stay focused on those products that drive the most value for The Coca-Cola Company?

James Robert B. Quincey :
Sure. Let me start just by headlining actually, we’ve just come off. Last week, we had a Global Bottler Meeting in Atlanta. I think it’s in 30-plus years since we had that meeting in Atlanta, but we had it in Atlanta last week with the majority of the biggest bottlers in the Coke system. And I think it was a very clear meeting on our collective will and ability and interest in investing in this business and our overall level of alignment on what’s important and what should we drive individually and what needs to be driven collectively.

So actually, you guys all go around and talk to the bottlers as well, and I think you will get it reflected back from them that there is a very high degree, not just an alignment on what needs to be done, but enthusiasm on the opportunities ahead of us to drive the business, our collective business forward. On some of the specifics, clearly, you’ve got in that basket, there are things that happen around the world that are local and a biased set of dynamics that are important and relevant and not necessarily projectable around the world. And the case of CCH and the distribution, now the ownership of Finlandia, I think, is one of those.

The B2B platforms, which are progressed very nicely in Latin America, are a feature of the business in multiple other countries. We’ve been testing and exploring and developing individually and collectively B2B platforms with the principal objective of enhancing the system and most importantly, the bottlers’ relationships with the retailers.

To the extent that we can compliment, and here we’re largely talking the fragmented channel because the relationship with the modern trade is already set on electronic platforms anyway. We’re talking about the fragmented trade, and the majority of the almost 30 million customers we visit as a system is to enhance that relationship, to make it no longer a hostage to the visit of the Coke sales rep but to make it a 24/7 opportunity to enhance relationship, to order product, to ask for a service call, to get a new cooler, to put some umbrellas up or to add to an order that’s already about to delivered.

And that is certainly when we have evaluated how those customers where the B2B platforms are available how they’re doing versus where it’s not yet rolled out. There’s clearly an improvement, not just in the relationship however you want to measure it, but also in the sales. So there’s a lot going on in the system. And I think the last thought there is you should take it also as examples of the willingness of the system to experiment and try and be on the front edge of what drives value in the marketplace.

Opérateur :
Notre prochaine question est posée par Chris Carey de Wells Fargo Securities.

Christopher Michael Carey :
You made a comment on some private label switching happening in certain markets. Can you just expand on where you’re seeing this specifically geographically and perhaps by category and the playbook that you’ll be deploying in these markets, the sorts of developments that you’d be looking for to respond to these actions ahead?

And I asked that a bit in the context of, clearly, some of your ingredients are still quite inflationary and whether you see any potential risk to being able to price against that inflation in some of these markets going forward. Obviously, you have a playbook with a lot of different levers. And I’m just curious to hear your thoughts on where these developments seem to be happening and how do you think about responding to these a bit more specifically.

James Robert B. Quincey :
Sure. So private label switching is principally a feature firstly in Europe, and then to some extent also in the U.S. If you were to include price brands or B brands, you might see some of that also in Latin America depending on how you want to define it. But very specifically on private label, that’s number one, a European effect; and number two, a U.S. effect. And it’s, in our view, highly related to the strength of the brands in any specific category.

Nous le constatons donc davantage au niveau des boissons, avec l'eau et les jus de fruits plutôt que les boissons gazeuses, et certainement moins au niveau des colas. La stratégie qui vient s'ajouter à ce que nous devons faire en termes de marketing et continuer à rendre les marques pertinentes pour les consommateurs et à les faire fonctionner sur le marché est, bien sûr, la stratégie RGM. Oui, la premiumisation reste une opportunité, mais nous devons garder un point d'ancrage et continuer à évoluer et à adapter nos stratégies sur l'abordabilité, qu'il s'agisse de produits rechargeables, de petits packs abordables ou de packs de consommation à prix abordable, c'est devenu une stratégie testée dans des environnements inflationnistes, bien apprise en Amérique latine, par exemple, mais maintenant appliquée, depuis un certain nombre d'années en Europe et aux États-Unis.

And we have more things we can do in both marketplaces to have an anchor in both affordability and premiumization. And that’s a playbook that we’re rolling out and executing in those marketplaces. As it relates to the inflation and the COGS coming through, obviously, some of that, whether it be juice or sugar and corn syrup, affects different markets. The most of the inflation is in a set of markets where we do price for local inflation. And in a way, the higher inflation gets, the more likely it is we’re just — you’re going to follow inflation.

And so the risk not following is not really there as it goes up. The risk actually appears on the volume side. But this is a select group of markets. So if it were to err towards the more inflation in the back half of the year, we think it’s manageable. If we were to err for the less inflation, that would be good, but we think it’s in a bucket of manageable things.

And as it relates to the total company relative to some of those input costs, we have very long-term relationships with most providers and long-term hedging programs, which allow us to kind of — they don’t avoid inflation, but they smooth it that they make it much more manageable from a pricing and packaging point of view.

Opérateur :
Notre prochaine question est posée par Filippo Falorni de Citi.

Filippo Falorni :
Can you guys talk a bit more about your alcohol strategy broadly, particularly with the Red Tree Beverages subsidiary? And specifically in terms of like new innovation, any other subcategories or areas where you’re looking to expand within alcohol? I know you’re experimenting, but just any color on the future plans will be great.

James Robert B. Quincey :
Yes. Thanks, Filippo. Look, the Red Tree entity that we stood up in the second quarter is more of a technicality than some new big step. It isn’t a change in strategy, and it’s not a vehicle to distribute in the U.S. It allows us a better platform to engage with the partners that we’re working with in the U.S. in terms of coordinating and influencing the marketing and allows us a better separation of the alcohol versus the non-alcohol band. So it’s more an optimization of the model and how we want to execute things rather than a different thing. And then in terms of progress, look, it’s still a small part of the business. And as I talked about, I think it was CAGNY, that’s great, and there are lots of runs on the board.

Jack and Coke a obtenu de bons résultats très prometteurs, y compris aux États-Unis. Simply Spiked Peach enregistre de très bonnes performances aux États-Unis. Si vous voulez trouver un point fort, vous pouvez couvrir les Philippines et Jack and Coke et Lemon-Dou, qui est une boisson alcoolisée au citron, ont obtenu une part de plus de 30% de la catégorie RTD.

All of this is very encouraging as we continue to take a measured approach to this and to kind of learn and apply our learnings. All of this needs to generate belief that it can be material for the Coke company, not just a nice business, and that we’re still in the process of driving towards. But certainly, so far, we’re pleased with what’s taken place, and we are encouraged about the next steps that we have to take.

Opérateur :
Notre prochaine question est posée par Andrea Teixeira de JPMorgan.

Andrea Faria Teixeira :
And James, on your volumes commentary, and I appreciate that on your 4-year CAGR, I think if our math is correct, it’s 1.7% unit case for total company, which is obviously remarkable. That said, I think EMEA was a bit softer in the quarter. I understand your commentary about Russia. And what is actually happening in EMEA ex Russia? And how we should be thinking going forward?

Et dans le même ordre d'idées, puisque vous avez dit que les Etats-Unis étaient très forts en dehors des foyers, et que l'Europe est - un grand pourcentage de l'Europe est en dehors des foyers, sur les commentaires concernant le mois de juin, comment devrions-nous penser non seulement à l'Europe, mais aussi à la performance de l'on-premise par rapport à l'off-premise dans le monde entier ?

James Robert B. Quincey :
I’m trying to process all the questions. I think you’ve beaten, that was Dara. I think you’ve beaten Dara. EMEA was a bit softer. Yes. I think on EMEA, we are — it was even though — so on EMEA, we’re expecting EMEA to be positive in the second half. And so there was a ramp effect from the withdrawal from Russia in the second quarter. But we — so Europe was in pretty good shape, actually, Europe ex Russia. If you take the first half, Europe ex Russia was positive. So we are feeling that now it’s dropped out of the base numbers in the second half that actually Europe and EMEA will be in good shape.

Obviously, EMEA has got a couple of the hyperinflationary countries like Turkey, like Pakistan, so EMEA could get other effects. But if you concentrate where Russia is, which is Europe, which is the biggest impact, actually, Europe had a positive volume in the first half if you take out Russia. And so we’re feeling good about Europe as we go into the second half. And I think the question really is the trade-off between pricing and volume in a couple of countries, particularly Turkey and Pakistan and for those that want to go deep down the rabbit hole, Zimbabwe as well.

Now the next part of the question, which was about our away-from-home versus at-home. Yes. It wasn’t just June, which was the strength in the U.S. basically the first half. You’ve seen the out-of-home growing ahead of the at-home and the recovery. And I think that’s the way to think about it is we’re seeing the back end of the recovery in the away-from-home.

Similarly, in Europe, in fact, globally, transactions were ahead of volume, which tends to imply smaller packages are growing faster than bigger packages from a mathematical point of view. So as a global feature, there’s a little more on-premise consumption or a little more small package consumption than large package consumption, which helps as well. But I don’t — we should see this as a new secular trend, more the kind of the last bit of renormalization post-COVID.

Opérateur :
Notre dernière question aujourd'hui sera posée par Peter Grom d'UBS.

Peter K. Grom :
So James, maybe just 2 quick follow-ups. One, just on Chris’ question around trade down and improving affordability. Do you expect any changes in the promotional environment, particularly in North America? It doesn’t sound like that’s a shift you expect, but just wanted to be sure. And then just following up on your response to Andrea’s question, I would be curious how you see channel mix evolving as consumers seek more value in some of these developed markets, particularly just given the strength from away-from-home that you just alluded to?

James Robert B. Quincey :
We see the U.S. pricing and promotional environment as pretty rational. We have a set of strategies in place to try and balance our premiumization, regular and affordability strategies in the U.S., which includes a little more promotion than the first quarter. But basically, promo levels are very similar to prior years and not as a step up. And we think that we have the right balance of premiumization and affordability plays to be able to continue to gain as we did in the second quarter volume and value share in the U.S. So we think the environment is rational. We think our strategy works for us because we gain volume and value share. And we’ve got the right mix of — roughly the right mix of promo and price. And obviously, we’re going to continue to push the affordability and the premiumization play.

And then the channel mix question, do we think we’ll see in developing markets what — I think the principal feature is a renormalization post-COVID. I don’t think it’s kind of recessionary or inflationary or that. I think it’s just been — we’ve kind of seen a renormalization of the channel mix. We had talked over prior years about how big an impact on price mix and margin structure, the shift in channels were with what seems ages ago, the lockdowns. That has now largely played out, which is another way of saying, we don’t expect channel mix to be a major feature of the discussion in quarters and years to come.

Opérateur :
Mesdames et Messieurs, ceci conclut notre séance de questions-réponses. Je voudrais maintenant redonner la parole à James Quincey pour les remarques finales.

James Robert B. Quincey :
Yes. Thank you, operator. So just to quickly summarize. Second quarter results, I think, demonstrate the momentum we have in the marketplace. We are navigating a broad set of dynamics in the local markets while driving scale and maintaining flexibility at a global level. We’re confident in our ability to deliver on our ’23 guidance and our longer-term objectives. Thanks for your interest, your investment in our company and for joining us this morning.

Opérateur :
Ladies and gentlemen, this concludes today’s conference call. Thank you for participating. You may now disconnect.

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