The Coca-Cola Company (KO) - Ergebnisbericht Q2 2023

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Operator:
At this time, I’d like to welcome everyone to The Coca-Cola Company’s Second Quarter 2023 Earnings Results Conference Call. Today’s call is being recorded. If you have any objections, please disconnect at this time. [Operator Instructions] I would like to remind everyone that the purpose of this conference is to talk with investors, and therefore, questions from the media will not be addressed. Media participants should contact Coca-Cola’s Media Relations department if they have any questions.

Ich möchte nun Frau Robin Halpern, Vizepräsidentin und Leiterin der Abteilung Investor Relations, vorstellen. Frau Halpern, Sie können jetzt beginnen.

Robin Halpern:
Good morning, and thank you for joining us. I’m here with James Quincey, our Chairman and Chief Executive Officer; and John Murphy, our President and Chief Financial Officer. We’ve posted schedules under financial information in the Investors section of our company website at coca-colacompany.com. These schedules reconcile certain non-GAAP financial measures, which may be referred to by our senior executives during this morning’s discussion to our results as reported under generally accepted accounting principles. You can also find schedules in the same section of our website that provide an analysis of our growth and operating margins.

In addition, this call may contain forward-looking statements, including statements concerning long-term earnings objectives, which should be considered in conjunction with cautionary statements contained in our earnings release and in the company’s periodic SEC report. Following prepared remarks, we will turn the call over for questions. [Operator Instructions].

Now I’ll turn the call over to James.

James Robert B. Quincey:
Vielen Dank, Robin, und guten Morgen, liebe Kolleginnen und Kollegen. Nach einem starken Start ins Jahr haben wir unsere Dynamik im zweiten Quartal fortgesetzt. Unsere Kombination aus starken, beliebten Marken und einem abgestimmten, flächendeckenden Vertriebssystem ermöglicht es uns, in vielen verschiedenen Betriebsumgebungen zu gewinnen. Angesichts unserer starken Ergebnisse im ersten Halbjahr und der Widerstandsfähigkeit unseres Geschäfts heben wir heute sowohl unsere Umsatz- als auch unsere Gewinnprognose an.

To give you the full picture of our results and our raised guidance, I’ll start by discussing second quarter performance and provide perspective on the current business and consumer environment. Then I’ll highlight our performance across categories, including how we are driving quality leadership throughout our portfolio. Finally, I’ll touch on why we’re confident in our ability to deliver our long-term objectives. And then John will end by discussing our results for the quarter and our revised guidance for 2023.

Im zweiten Quartal waren auf unseren Märkten konkurrierende makroökonomische Kräfte im Spiel. Positiv zu vermerken ist, dass der Druck auf die Versorgungsketten nachließ, die Sorgen um die Stabilität des Bankensektors abnahmen und die Energiepreise weiter von ihren Rekordhöhen abfielen. Die weltweite Inflation war jedoch nach wie vor hoch, und in einigen Märkten bestehen weiterhin geopolitische Spannungen. Trotz dieses Zusammentreffens von Faktoren erzielten wir in diesem Quartal ein organisches Umsatzwachstum von 11%.

Das Volumen war flach, und nach einem langsameren Start verbesserte es sich sequenziell, wobei der Juni unser stärkster Monat im Quartal war. In der ersten Hälfte des Jahres 2023 erzielten wir ein Volumenwachstum, das mit unserer zugrunde liegenden Leistung seit 2019 übereinstimmt. Generell ist unsere Branche stark, und wir glauben, dass wir über erheblichen Spielraum verfügen, um sowohl beim Volumen als auch beim Wert zu wachsen. Und wir gewinnen weiter Marktanteile. Im Laufe des Quartals haben wir sowohl in den Heim- als auch in den Auswärtskanälen wertmäßig Marktanteile gewonnen.

As we look towards the second half, the global inflationary environment is impacting consumers and our business differently across geographies. In developed markets like North America and Western Europe, inflation is beginning to moderate, and labor markets remain strong. Our elasticities continue to be relatively low. However, we have seen some willingness to switch to private label brands in certain categories. Across the sector, consumers are increasingly cost-conscious. They’re looking for value and stocking up on items on sale. In these markets, our pricing is largely in place and is expected to moderate as we cycle pricing initiatives from the prior year.

It’s more important than ever to be consumer-centric and to partner with customers to provide affordable and premium propositions, which deliver value through basket and incidence growth. In many developing and emerging markets like Latin America, the Middle East and Africa, consumers are more accustomed to persistent inflation. However, the number of markets with intense inflation has expanded.

Five of our top 40 markets are currently experiencing over 20% annual inflation. In these markets, it’s equally important to leverage revenue growth management capabilities to balance affordability with premiumization to be able to take price with local market inflation, which helps offset the currency pressures. There are, as always, a few markets affected by specific local factors. In China, economic recovery slowed in the second quarter, and inflation has declined. Consumer confidence is below pre-pandemic levels. And we continue to monitor our leading consumer indicators and take action to win in the market.

In Indien wurde das Geschäft durch den für die Jahreszeit untypischen Regen und die kühleren Temperaturen im Quartal ungünstig beeinflusst. Die Wachstumsaussichten bleiben jedoch intakt. In einer Welt mit einem breiten Spektrum an Marktdynamiken - von Inflation über Währungsabwertung bis hin zu sich ändernden Verbraucherbedürfnissen - erweist sich unser Geschäft als sehr widerstandsfähig. Wir haben viele Hebel in der Hand, um uns erfolgreich durch unterschiedliche Geschäftsumfelder zu managen. Und wir bleiben verbraucherorientiert und auf Wachstum ausgerichtet. Unser Erfolgsrezept ist unverändert. Wir setzen unsere Strategie durch eine Kombination aus erstklassigem Marketing und Innovation, exzellentem Management des Umsatzwachstums und starker Umsetzung weiter um. Wir legen die Messlatte höher und steigern die Qualitätsführerschaft in unserem gesamten Portfolio.

Angefangen bei Coca-Cola. Wir bauen unsere Basis von Gen Z-Trinkern aus, gewinnen Marktanteile und nutzen unsere Größe, um unser System effizienter zu gestalten. Im Laufe des Quartals haben wir Volumen- und Wertanteile gewonnen, indem wir Coca-Cola mit Konsumanlässen verknüpft und die Verbraucher durch lokale Erlebnisse eingebunden haben. Ein großartiges Beispiel ist Recipe for Magic, das in mehr als 50 Märkten aktiviert wurde und den Konsum von Coca-Cola zu Mahlzeiten zelebriert. Die Kampagne wurde durch Erlebnisse mit lokalen Köchen unterstützt, wobei etwa 750 Influencer weltweit einbezogen wurden, und wurde durch soziale Medien und rezeptbezogene Plakate zum Leben erweckt.

Die Coke of Meals-Kampagne ermöglichte es Coca-Cola auch, seine lokale Relevanz zu stärken. So ist Coca-Cola in Italien im Außer-Haus-Verzehr mit Pizza, der am häufigsten verzehrten Mahlzeit (#1), in den letzten vier Jahren von 10% auf 20% gestiegen. Obwohl die Marke Coca-Cola allgegenwärtig ist, passen wir unsere Preisgestaltung den Konsumanlässen an und treiben sowohl die Erschwinglichkeit als auch die Premiumisierung weiter voran. Im zweiten Quartal konnten wir den Warenkorb und das Volumen pro Fahrt zweistellig steigern und gleichzeitig den Preis pro Liter erhöhen.

Kommen wir zu den prickelnden Geschmacksrichtungen. Wir beobachten ein starkes Interesse der Verbraucher an unseren Marken, zu denen Sprite, Fanta, FRESCA und Thums Up gehören. Gleichzeitig haben wir erheblichen Spielraum, um unsere Qualitätsführerschaft in entwickelten und sich entwickelnden Märkten weiter auszubauen.

With Sprite, we are driving brand awareness by connecting consumers to passion points and personalized experience at a more granular and locally relevant levels through our global Heat Happens platform. In North America, Sprite celebrated hiphop’s 50th anniversary with the launch of Sprite Lymonade Legacy and sponsorship of concert tours, exclusive experiences and collaborations with prominent artists.

In China haben wir uns mit lokalen Popstars und einem Grammy-Produzenten zusammengetan und unser globales Sprite Limelight Musikprogramm für die Generation Z an 1.500 College-Standorten eingesetzt. In Südkorea erzielte das Sprite WaterBomb Festival ähnlich gute Ergebnisse.

In Indien ermöglichte die "Joke in a Bottle"-Promotion den Verbrauchern, Verpackungen zu scannen und maßgeschneiderte und lokalisierte Witze über WhatsApp zu erhalten, um die Hitze zu besiegen. Im Juni wurde Sprite von Kantar als widerstandsfähigste Marke ausgezeichnet, weil sie bis 2022 die meisten neuen Haushalte unter allen FMCG-Marken gewonnen hat.

Hinwendung zu Wasser, Sport, Kaffee und Tee. Wir segmentieren die breiteren Möglichkeiten und nutzen unsere erneuerten Fähigkeiten zur Ressourcenzuweisung, um die Märkte und Unterkategorien zu priorisieren, die die höchste Rendite für unsere Investitionen bieten. Wir bauen unseren Vorsprung durch Verbraucherorientierung aus, indem wir die Markteinführung unserer Innovationen beschleunigen, Ergebnisse in Echtzeit messen und Erfolge skalieren.

Mit der Einführung von grünem Tee in Mexiko, der limitierten Sommeredition in der Türkei und der Ausweitung des Angebots an zuckerfreien Teesorten in Europa sorgen wir weiterhin für Begeisterung für Fuze Tea. Die ersten Ergebnisse zeigen vielversprechende Geschwindigkeiten und Fuze Tea wuchs im Quartal im zweistelligen Bereich. vitaminwater ist ein weiteres Beispiel. Im Laufe des Quartals haben wir vitaminwater zero in Nordamerika mit einem neuen Süßungssystem aus Mönchspfeffer und Stevia neu eingeführt, wodurch wir Wertanteile gewinnen konnten. Mit der Einführung von BODYARMOR FLASH I.V. in den USA und Flashlyte in Mexiko machen wir uns die Bedürfnisse der Verbraucher nach schneller Flüssigkeitszufuhr zunutze, ein schnell wachsendes Teilsegment innerhalb der Sportgetränke. Beide Produkte befinden sich zwar noch im Anfangsstadium, stießen aber im Laufe des Quartals auf starkes Verbraucherinteresse und haben vielversprechende erste Ergebnisse gezeigt.

Unsere Säfte, Milchprodukte mit Mehrwert und pflanzlichen Getränke haben in neun aufeinanderfolgenden Quartalen zweistellige Umsatzzuwächse erzielt und sowohl Volumen- als auch Wertanteile im Quartal gewonnen. Wir treiben die Innovation und Premiumisierung unter der Marke Simply weiter voran. Simply Mixology, das den Verbrauchern wohlschmeckende Mixgetränke und trinkfertige Mocktails anbietet, gab den Startschuss für eine Erlebniskampagne, mit der der Beginn des Sommers und die landesweite Markteinführung gefeiert wurden.

Auch fairlife hatte ein weiteres aussergewöhnliches Quartal, in dem sowohl Core Power als auch fairlife nutrition plan ihre starke Dynamik fortsetzten. Im Mai kündigten wir eine Investition in Höhe von $650 Mio. für den Bau einer hochmodernen Produktionsanlage an, um die nächste Wachstumswelle voranzutreiben. Und schliesslich sind wir ermutigt durch das, was wir bei den alkoholischen Fertiggetränken sehen. Wir verfolgen weiterhin einen maßvollen Ansatz, indem wir unsere Erkenntnisse erforschen und anwenden. Jack and Coke steht zwar noch am Anfang, hat aber vielversprechende Ergebnisse gezeigt. Auf den Philippinen hat die Kombination von Jack and Coke und Lemon-Dou starke Marktanteilsgewinne erzielt.

Auch die Einführung von Schweppes Mojito in Indien ist gut angelaufen. Diese Beispiele verdeutlichen, wie unser Marketingwandel zum Leben erwacht. Die Stärke unseres gesamten Getränkeportfolios gibt uns die Zuversicht, dass wir den Verbrauchern auch in Zukunft Getränke für jede Gelegenheit anbieten können.

Unser Ziel ist es, die Welt zu erfrischen und etwas zu bewirken. Und wir bleiben dem Aufbau einer nachhaltigeren Zukunft für unser Unternehmen und unseren Planeten verpflichtet, während wir uns bemühen, unser Geschäft auszubauen. Durch Innovationen und Partnerschaften arbeiten wir weiter an der Verwirklichung unserer Vision einer Kreislaufwirtschaft für Verpackungen. In den USA sind wir beispielsweise kürzlich eine Partnerschaft mit Republic Services eingegangen, um eine ausreichende Versorgung mit recyceltem Kunststoff für unsere Verpackungen sicherzustellen. Gleichzeitig setzen wir auf nachfüllbare Verpackungen. Vor kurzem haben wir ein Programm mit Kunden in 4 US-Städten gestartet, um wiederbefüllbare Trinkbecher zu testen, und planen eine Ausweitung auf andere Städte.

Wir haben die erste Jahreshälfte erfolgreich hinter uns gebracht, was uns darin bestärkt, unsere Prognose für das Gesamtjahr anzuheben. Und anstatt zu versuchen, die vielen Richtungen vorherzusagen, in die sich die Dinge entwickeln könnten, konzentrieren wir uns weiterhin auf die Erreichung unserer wichtigsten Ziele, die wir im Februar skizziert haben. Mit anderen Worten: Erstens, Spitzenleistungen auf globaler Ebene anzustreben und lokal zu gewinnen, indem wir uns unablässig auf den Verbraucher konzentrieren, um die Umsatzdynamik zu steigern; zweitens, in die langfristige Gesundheit unseres Unternehmens zu investieren und die Messlatte für alle Elemente unseres strategischen Schwungrads anzuheben; und drittens, ein Wachstum des Gewinns pro Aktie in US-Dollar zu erzielen.

Unser System war noch nie so stark wie heute, und unser globales Netzwerkmodell ermöglicht es uns, uns schnell an veränderte Rahmenbedingungen anzupassen. Wir glauben, dass wir dank unseres unglaublichen Systems und unserer Mitarbeiter auf der ganzen Welt gut aufgestellt sind, um unsere aktualisierten Leitlinien und Ziele zu erreichen.

With that, I’ll turn the call over to you, John.

John Murphy:
Ich danke Ihnen, James, und wünsche Ihnen allen einen guten Morgen. Wir freuen uns über die Dynamik unseres Geschäfts und unsere starken Ergebnisse für das zweite Quartal. Beginnen wir mit der Umsatzentwicklung. Wir haben unseren Umsatz organisch um 11% gesteigert. Die Stückzahlen waren unverändert. Wie James bereits sagte, begann das Volumen im zweiten Quartal langsamer, endete aber mit einer positiven Note. Die Konzentratverkäufe lagen im Quartal um 1 Punkt über den Stückzahlen, was vor allem auf den Zeitpunkt der Konzentratlieferungen zurückzuführen ist. Das Preis-/Mix-Wachstum betrug im Quartal 10%, was auf Preisübertragungen aus dem letzten Jahr sowie auf einige neue Preismaßnahmen in allen Geschäftssegmenten zurückzuführen ist, einschließlich der Auswirkungen der hyperinflationären Märkte.

Die vergleichbare Bruttomarge stieg im Quartal um etwa 40 Basispunkte, was auf die zugrunde liegende Expansion und einen leichten Vorteil aus der Neuvermarktung von Flaschen zurückzuführen ist, der teilweise durch Währungseffekte ausgeglichen wurde. Die vergleichbare operative Marge stieg im Quartal um etwa 90 Basispunkte. Dies war in erster Linie auf ein starkes Umsatzwachstum und die Auswirkungen der Neuvergabe von Abfüllbetrieben zurückzuführen, die teilweise durch einen Anstieg der Marketinginvestitionen und höhere Betriebskosten gegenüber dem Vorjahr sowie durch Währungseffekte ausgeglichen wurden.

Insgesamt lag das vergleichbare Ergebnis je Aktie im zweiten Quartal mit $0,78 um 11% über dem Vorjahreswert, obwohl die Währungseinflüsse mit 6% höher als erwartet ausfielen. Der freie Cashflow betrug seit Jahresbeginn rund $4 Milliarden. Dies ist vor allem auf eine starke operative Leistung und Vorteile beim Betriebskapital zurückzuführen, die teilweise durch eine Übergangssteuerzahlung in Höhe von $720 Millionen, die im zweiten Quartal geleistet wurde, sowie durch Zahlungen im Zusammenhang mit Fusionen und Übernahmen ausgeglichen wurden.

Unsere Bilanz ist stark, und unser Nettoverschuldungsgrad von 1,6x EBITDA liegt unter unserem Zielbereich von 2 bis 2,5x. Unsere Prioritäten bei der Kapitalallokation bleiben unverändert, und wir werden weiterhin investieren, um langfristiges Wachstum zu fördern. Wie James bereits erwähnte, sind wir durch das, was wir auf dem Markt sehen, ermutigt. Während wir weiterhin unser strategisches Schwungrad schneller drehen, um ein Umsatzwachstum zu generieren, haben wir auch Fortschritte bei unserer Margenagenda gemacht, wie unsere konstante Erfolgsbilanz beim Ausgleich von Kostengegenwind zeigt, um stabile Bruttomargen aufrechtzuerhalten.

Wir verfügen über zahlreiche Hebel, um das Umsatzwachstum voranzutreiben und die Effektivität und Effizienz unserer Ausgaben langfristig zu verbessern. Unsere Allwetterstrategie in Verbindung mit den großartigen Plänen, die wir haben, um die Qualitätsführerschaft in unserem gesamten Portfolio weiter auszubauen, gibt uns gute Aussichten, unsere angehobene Prognose für 2023 zu erfüllen.

Dies umfasst ein organisches Umsatzwachstum von 8% auf 9%, das ein positives Mengenwachstum beinhaltet, während es weiterhin von Preis/Mix angeführt wird. Es gibt einige Überlegungen, die man im Auge behalten sollte. Wir gehen davon aus, dass sich die Preisgestaltung in den Industrieländern im Laufe des Jahres abschwächen wird, da wir die Preisinitiativen aus dem Vorjahr umsetzen. In den Entwicklungs- und Schwellenländern wollen wir die Preise an die lokale Marktinflation anpassen.

In dem Maße, in dem die starke Inflation auf den Märkten zu einem erhöhten Preis/Mix führt, werden die Auswirkungen oft durch die Währung ausgeglichen, da es häufig schwierig ist, unser Risiko abzusichern. Aufgrund unseres Berichtskalenders wird es im vierten Quartal 1 zusätzlichen Tag geben. Wir erwarten nun ein komfortables währungsbereinigtes Wachstum des Gewinns je Aktie von 9% bis 11%. Auf der Grundlage der aktuellen Wechselkurse und unserer Absicherungspositionen aktualisieren wir unsere Währungsprognose, die für das Gesamtjahr 2023 einen Gegenwind von ca. 3 bis 4 Punkten auf den vergleichbaren Nettoumsatz und einen Gegenwind von ca. 4 bis 5 Punkten auf den vergleichbaren Gewinn je Aktie vorsieht.

Inflationary pressures are beginning to moderate in some ways, including freight rates that are favorable compared to last year. That said, several commodities that are prevalent in our baskets like sugar and juice remain elevated. And we have some hedges that we’ll be rolling off to less favorable rates. Based on current rates and hedge positions, we continue to expect per case commodity price inflation in the range of a mid-single-digit impact on comparable cost of goods sold in 2023. Our updated underlying effective tax rate for 2023 is now 19.3%.

Insgesamt gehen wir von einem Wachstum des vergleichbaren Gewinns je Aktie von 5% bis 6% aus, gegenüber $2,48 im Jahr 2022. Wir gehen weiterhin davon aus, dass wir im Jahr 2023 einen freien Cashflow von ca. $9,5 Mrd. generieren werden, und zwar durch ca. $11,4 Mrd. Cash aus dem operativen Geschäft abzüglich ca. $1,9 Mrd. für Kapitalinvestitionen. Wenn man die im zweiten Quartal geleisteten Steuerzahlungen und verschiedene Zahlungen im Zusammenhang mit Fusionen und Übernahmen ausklammert, würde unsere implizite Umwandlung des freien Cashflows innerhalb unserer langfristigen Prognose liegen. In dieser Prognose sind keine Zahlungen im Zusammenhang mit unserem laufenden US-Einkommensteuerstreit mit dem IRS enthalten.

Zu Beginn der zweiten Jahreshälfte setzen wir den Aufbau einer Kultur fort, die darauf abzielt, die Messlatte in jedem Aspekt unserer Geschäftstätigkeit höher zu legen. Dank des enormen Engagements unserer Systemmitarbeiter auf der ganzen Welt sind wir zuversichtlich, dass wir unsere Prognosen für 2023 erfüllen und langfristig Werte für unsere Stakeholder schaffen können.

Damit sind wir bereit, Fragen zu beantworten.

Operator:
Unsere erste Frage kommt von Bryan Spillane von der Bank of America.

Bryan Douglass Spillane:
Ich schätze, ich habe eine Frage zu den organischen Umsätzen in der zweiten Jahreshälfte, zu den impliziten organischen Umsatzprognosen, die in der zweiten Jahreshälfte zwischen 5% und 6% liegen dürften. Können Sie, James und John, vielleicht ein wenig darüber sprechen, wie das Makroumfeld oder die Betriebsbedingungen heute im Vergleich zu dem sind, was Sie zu Beginn des Jahres gedacht haben?

And given that there’s more of these markets where — or countries where hyperinflation is an issue, is price a little bit more of a driver in terms of the organic sales comp in the back half of the year relative to volume again versus kind of what you were thinking at the start of the year?

James Robert B. Quincey:
Yes. Well, let me try and unpack that a little bit. I think the headline part of the answer is there’s a little more pricing in Q2 and in the downhill than we had expected at the beginning of the year, principally around that basket of countries where inflation is high, above 20% and a little more persistent. That’s the short answer.

The longer version of the answer is, look, we’re executing the strategy we’ve talked about consistently over time and again, in CAGNY, the real focus on upping the bar on marketing, upping the bar on RGM, the commercial strategies and the execution of the marketplace. All with the intent about delivering a good, strong top line-led growth algorithms. And obviously that — we’ve talked historically that in normal times, that 5% to 6% would be split between volume and price on a roughly equal basis. And so what you’re seeing in the back half of the year, which I think is important to note, is we’re expecting volume to be consistent in the second half with the way it was in the first half, which in the end is running our trend, if you like, a CAGR versus 2019, similar to what we did last year.

So we see sustained positive volume growth coming out of ’22. And we’re looking for volume growth in the second half in a very similar way to the first half whether you’re comparing to prior year or to 2019. So we want a business that is growing consumer base for all the right, appropriate strategic reasons. Then what’s going to happen to revenue in the second half is we’re going to see the impact of 3 buckets of price/mix.

The first bucket is the carryover of pricing from prior year. Obviously, there was more cost inflation last year. But logically, that is a set of numbers that is going to tend to 0 by the end of December. And so that is going to step down as we go through Q3 and Q4. So bucket one, carryover. That’s going to step down.

Bucket two is price increases we’ve made so far this year that are leaving aside the large inflation countries, look much more like a normal year in terms of what we’ve taken this year, both in terms of timing, number of price increases and relative level of price increases. So we…

Operator:
Meine Damen und Herren, wir haben technische Schwierigkeiten. Bitte bleiben Sie in der Leitung.

James Robert B. Quincey:
Wann habe ich aufgehört? Vermittlung, wissen Sie, wann die Leitung bei meiner Antwort unterbrochen wird?

Operator:
Leider nicht, Sir. Unsere nächste Frage kommt von Lauren Lieberman von Barclays.

James Robert B. Quincey:
Operator, let me just finish the other question. I was going to back up. Apologies to everyone for the technical trickiness. I’m just going to back up and if I’m repeating something I said apologies. And if there’s a gap in the logic, apologies again. I think we talked about volume second half similar to first half, whether you talk in prior year or 2019. Pricing, 3 buckets. The bigger piece of the pricing of the 3 factors, which is the carryover, is obviously stepping down through the year towards 0 by the end of the fourth quarter.

The new pricing that’s come in, in ’23 being very consistent with the kind of a normal level of pricing that we would see, and it’s kind of in place already for the year. And that obviously then continues at the same rate through the rest of the second half. And the third piece, which is about 1/4 of what’s happening on PMO at the moment, this bucket of higher inflationary countries and as I said earlier, there was a little more inflation from those countries in the second quarter than we had previously expected. Obviously, that then comes back around in a little more ForEx headwind.

We are assuming that some of those inflation rates will moderate in the balance of the year in the second half and likewise moderate in the ForEx, although it’s very uncertain. So we’ll have to see what happens, but that’s basically the composition of how to think about the effect of our strategy delivering good top line growth in the second half.

Operator:
Unsere nächste Frage kommt von Lauren Lieberman von Barclays.

Lauren Rae Lieberman:
Can you hear me okay because like my line’s got crackly now. That’s okay. Great.

James Robert B. Quincey:
Ja, wir haben dich, Lauren.

Lauren Rae Lieberman:
Cool. Okay. Ich wollte eigentlich ein wenig über Costa und Kaffee insgesamt fragen, im Hinblick auf das Modell der Ressourcenallokation und die Identifizierung der wichtigsten Gewinnpools und so weiter, die nicht in den vorbereiteten Bemerkungen erwähnt wurden, aber definitiv in der Pressemitteilung heute Morgen mit besonderer Stärke in Großbritannien genannt wurden.

So I guess broad question would be how coffee overall is kind of fitting in on this thought process and resource allocation models if they are getting their particular differences by geography or is it for different emphasis on the category by different bottlers. And then specific to the numbers called out in the release and Costa U.K., should we think about that as recovery with mobility, COVID or tweaks or adjustments to the strategy you’ve made that are beginning to come through in performance?

James Robert B. Quincey:
Yes. Sure, Lauren. Let me do it in reverse order. The Q2, I think, is more recovery than new stages of growth. Having said that, the Express machines have continued to expand numerically in terms of numbers of placements all the way through COVID and including so far this year. So the Express business, the B2B business, the U.K. is — has been strong, remains strong and still growing, still gaining share. The retail — the store numbers are much more about a recovery kind of completing the play on mobility perhaps and gain share a little bit. And obviously, we’re focused on how to drive growth going forward, and we see plenty of headroom in the U.K. market.

But I would characterize year-to-date more on — more of a biased recovery on stores than new and the bias on Express on new. Internationally speaking, in — if you just break it down into — there’s a couple of different buckets, the ready-to-drink bucket, we’ve made some good progress in China. We made some good progress in Japan with launches of ready-to-drink Costa in the case of Japan complementing Georgia. And actually Japan had a pretty good start to the year growing both Georgia and Costa. So kind of a full coffee strategy in the ready-to-drink looking good, and that’s still the most important ready-to-drink coffee market for us.

And then the B2B, which is a mix of Express along with kind of we’re serving to providing machines and beans, starting to see that getting some traction in Europe with the bottling partners there and starting to kind of find its feet in the U.S., too. And those are the ones I’ve called out as the most — as at the front of the program in terms of geographic expansion.

Operator:
Unsere nächste Frage kommt von Dara Mohsenian von Morgan Stanley.

Dara Warren Mohsenian:
So I just wanted to follow up on Bryan’s back half question. You did mention a weaker start in April post the Q1 call and then the stronger June volume performance, obviously, on this call. Is that engendering additional confidence internally around top line? And the reason I’m asking is it sounds like conceptually, you’re not necessarily guiding to the June volume strength continuing in the second half. I’m just trying to understand that. Is that more just prudence, given the inflationary environment you mentioned and consumer volatility? Or are there other factors there?

Und wenn wir uns Ihre Prognose für das organische Umsatzwachstum für das Gesamtjahr ansehen, war das nur das Plus in Q2? War ein Teil davon vielleicht ein Plus aus Q1? Haben Sie Ihre Erwartungen für die zweite Jahreshälfte im Rahmen der Anhebung der Prognose für das organische Umsatzwachstum für das Gesamtjahr geändert?

James Robert B. Quincey:
Ich denke, Dara, Sie könnten den Preis in diesen Fragen in einer Frage erhalten. Sehen Sie, im zweiten Quartal hatte der April, wie wir in der letzten Telefonkonferenz vorausgesagt hatten, schwach begonnen. Aber dann normalisierten sich die Dinge zum Ende des Quartals hin, und der Juni war ein guter, solider Wachstumsmonat.

But I think the easier way to think about it is take the whole of the first half because you’re always going to have some good months and some bad months. April happened to concentrate some price increases in developed countries and bad rains in India. Look, that will always happen on any given month. I think what is a question of what gives us confidence in the back half of the year by just saying January to June with its combination of good, middling and bad months, the growth rate in the first half, what we’re expecting is a similar sort of growth rate in the second half, whether you compare to 2022 or to 2019.

And so we think the momentum is there. We think in the developed markets, we’ve got through the pricing that needed to be taken in ’23. We don’t foresee substantive new pricing in the downhill. But we think this is going to be a well set up run through in the second half.

And as I called out on that other answer with Bryan that the uncertainty factor is really around a concentrated in a few of these more inflationary marketplaces. Guidance going up, I guess there’s obviously some flow through. We had a good first quarter, obviously, versus consensus. About a second quarter — we clearly feel confident in our outlook for the full year, which is why we’re taking it up. So there’s some flow through.

Obviously, there’s some timing factors in the relative performance in Q2. And as we’ve talked on previous calls, given the nature of our business and where we sit in the supply chain relative to final sales, I think it’s always good to take a multi-quarter average to the way of thinking about volume or pricing or even the flow-through to EPS. And I think that’s kind of something that we always think about. Otherwise, you can get too distracted by the ups or downs on any given quarter. So we’re going up. In the guidance, we feel confident about the second half. There’ll always be some puts and takes, but we think we have a great strategy and a great plan to execute for the rest of the year.

Operator:
Unsere nächste Frage kommt von Bonnie Herzog von Goldman Sachs.

Bonnie Lee Herzog:
Nun gut. Ich hätte eine Frage zu Ihren operativen Margen im asiatisch-pazifischen Raum, die in diesem Quartal erneut unter Druck geraten sind. Und dann, James, haben Sie einige Märkte angesprochen, die immer noch unter Druck stehen, aber ich hoffe, Sie können uns etwas mehr über einige dieser Gegenwinde in der Region erzählen. Und gibt es irgendwelche Schlüsselinitiativen, die Sie eingeführt haben, um diesen Druck abzumildern? Und wie sollten wir infolgedessen die Entwicklung Ihrer operativen Margen für den Rest des Jahres in der Region einschätzen?

James Robert B. Quincey:
Sure. As it relates to Asia Pacific, what we — there’s obviously a set of things that happened in Q2 that were specific to Q2. There were some destocking in the China operating unit that was kind of a significant piece there. And there was some strong demand for some of the juice businesses in China and India. And those are 2 kind of atypical factors that happened that depressed on a timing basis the margin in Asia Pacific. It is worth noting that there is a sort of structural headwind when seen specifically just at the Asia Pacific region level. And what I mean by that is that we have a very big business in Japan, which is an excellent business and has a good operating margin.

But then Asia Pacific concentrates a set of fast-growing emerging and developing markets, India, China, some of the Southeast Asian countries. And given the nature of how fast they grow and their emerging profile, i.e., they have price points that are lower than Japan, they create a negative geographic mix effect to the Asia Pacific reporting segment. And that’s been a feature for an extended period of time. In other words, you have to sell 1-point-something cases in India and China to make up — to kind of compensate the mix effect relative to Japan. So that kind of structural headwind is always slightly there.

Obviously, our objective is through our strategies, our marketing, RGM execution and the way we invest to try and offset that headwind. So if you look back over time, you’ll see that the — whilst the margin fluctuates up and down, it has kind of had a certain stability when you look, for example, 2019 versus 2022. And so I close by saying don’t over-rotate to 1 quarter in the case of Asia Pacific, given some of the issues. But I would also point out that this is not a region seen on its own where operating margin is likely to grow all the time because of the structural mix effect.

But when seen at the company level, we obviously manage it as part of the overall portfolio so that it is a piece of the puzzle in looking at our total strategy of, as we’ve talked about, using the levers to hit that top end of the revenue 5 to 6 with a little bit of aggregate operating income margin expansion for the total enterprise. And we understand the role of each segment within that equation.

Operator:
Unsere nächste Frage kommt von Steve Powers von der Deutschen Bank.

Stephen Robert R. Powers:
Eigentlich möchte ich zwei Themen anschneiden, aber zuerst möchte ich aufgreifen, James, was Sie gerade im breiteren Unternehmenskontext angesprochen haben. In diesem Quartal war der Umsatz natürlich stark. Aber ich denke, dass wir im Vergleich zu den externen Erwartungen einen etwas stärkeren Margendurchfluss und SG&A Leverage gesehen haben als erwartet, insbesondere in Regionen wie Nordamerika, wo die Marge im Vergleich zur Vergangenheit außergewöhnlich stark war.

So I’m curious in terms of how to think about the balance of managing top line growth versus continued margin expansion as you think about the back half. But then also more broadly, just in the context of your top line-led algo, is there maybe more cost efficiency opportunities that we should be thinking about longer term? Or is what we see in the quarter maybe more just a matter of timing?

I also, John, if I could, I just want to loop back to a question I asked last quarter on below-the-line dynamics. You came into the year talking about below-the-line deleverage, interest expense and so on. We haven’t seen that again this quarter, especially with the lower tax rate. So I’m just curious if that has changed in the full year and if that factored in to the full year guidance raise?

John Murphy:
Steve, let me take the second piece first. It’s fairly straightforward. In the quarter, we benefited from higher equity income and from interest that we earned on our overseas cash, which was in both cases ahead of what we had soon when we guided at the start of the year. And from the second half of the year, I don’t expect either of those 2 to be as strong. So I do think we’ll have a little bit of deleverage in the second half of the year but modest, not a significant variable for your consideration in the second half of the year.

James Robert B. Quincey:
Ja. Zurück zu dem Element der Marge in der Frage. Nordamerika ist in gewisser Weise die flüssige Seite dessen, worüber wir gerade in der Region Asien-Pazifik gesprochen haben. Natürlich waren die Ergebnisse in Nordamerika sowohl beim Umsatz als auch bei der Marge sehr gut. Auch hier gibt es eine Reihe von Timing-Faktoren, die die Margenstruktur im zweiten Quartal in Nordamerika etwas abflachen lassen, darunter zum Beispiel - ähnlich wie bei Costa in Großbritannien - eine viel schnellere Wachstumsrate im Außer-Haus-Geschäft als im Heimgeschäft auf dem nordamerikanischen Markt.

And obviously, that’s margin accretive. That should be seen as, in a way, more completing the play of the recovery versus COVID. So the completion of the reopening of restaurants, cafes, theme parks, et cetera, et cetera. And so that channel mix, if you like, flatters the operating income in the short term. There’s a number of timings of other things that impact that, BODYARMOR integration, et cetera. I think the way to think about margin going forward by segment and most importantly for the company overall is, firstly, not to over-rotate on any 1 quarter.

Remember that there are a number of expense items and deduction items that we accrue on the basis of sales curve, not just what actually happened in the quarter. So timing is a feature. And that’s why I’m very strong on let’s take 4 quarters in a row and look at that relative to history.

And when you do that, whether in North America or Asia Pacific or more importantly, the company in the overall, what you’re going to see is us sticking to our strategy, which is to drive the growth from the top line and then to look for modest or moderate increments of the operating margin, which we deliver not just by effective strategies to allocate resources, whether they be marketing or operating expenses so that we are efficient and get a little bit of leverage there.

But the design of the portfolio itself and the RGM strategies also is a component in creating sales that inherently have a little more gross margin. So we use all the levers to try and deliver. And so don’t take these segments over or under deliveries as a sign of something new and radical happening. If they are features of our business model and the big overall idea is top line growth with small income and operating margin expansion.

Operator:
Unsere nächste Frage kommt von Rob Ottenstein von Evercore.

Robert Edward Ottenstein:
James, I’d like to talk about the global system. Recently, there’s been a lot of interesting developments from some of the bottlers. You had CCH buy Finlandia. You’ve had a lot of your bottlers, particularly in Latin America and elsewhere, talk about B2B platforms that they’re developing. And so my question is, how are you thinking about these developments? Are there new models, revenue, earnings sharing models? And how do you make sure that the bottlers stay focused on those products that drive the most value for The Coca-Cola Company?

James Robert B. Quincey:
Sure. Let me start just by headlining actually, we’ve just come off. Last week, we had a Global Bottler Meeting in Atlanta. I think it’s in 30-plus years since we had that meeting in Atlanta, but we had it in Atlanta last week with the majority of the biggest bottlers in the Coke system. And I think it was a very clear meeting on our collective will and ability and interest in investing in this business and our overall level of alignment on what’s important and what should we drive individually and what needs to be driven collectively.

So actually, you guys all go around and talk to the bottlers as well, and I think you will get it reflected back from them that there is a very high degree, not just an alignment on what needs to be done, but enthusiasm on the opportunities ahead of us to drive the business, our collective business forward. On some of the specifics, clearly, you’ve got in that basket, there are things that happen around the world that are local and a biased set of dynamics that are important and relevant and not necessarily projectable around the world. And the case of CCH and the distribution, now the ownership of Finlandia, I think, is one of those.

The B2B platforms, which are progressed very nicely in Latin America, are a feature of the business in multiple other countries. We’ve been testing and exploring and developing individually and collectively B2B platforms with the principal objective of enhancing the system and most importantly, the bottlers’ relationships with the retailers.

To the extent that we can compliment, and here we’re largely talking the fragmented channel because the relationship with the modern trade is already set on electronic platforms anyway. We’re talking about the fragmented trade, and the majority of the almost 30 million customers we visit as a system is to enhance that relationship, to make it no longer a hostage to the visit of the Coke sales rep but to make it a 24/7 opportunity to enhance relationship, to order product, to ask for a service call, to get a new cooler, to put some umbrellas up or to add to an order that’s already about to delivered.

And that is certainly when we have evaluated how those customers where the B2B platforms are available how they’re doing versus where it’s not yet rolled out. There’s clearly an improvement, not just in the relationship however you want to measure it, but also in the sales. So there’s a lot going on in the system. And I think the last thought there is you should take it also as examples of the willingness of the system to experiment and try and be on the front edge of what drives value in the marketplace.

Operator:
Unsere nächste Frage kommt von Chris Carey von Wells Fargo Securities.

Christopher Michael Carey:
You made a comment on some private label switching happening in certain markets. Can you just expand on where you’re seeing this specifically geographically and perhaps by category and the playbook that you’ll be deploying in these markets, the sorts of developments that you’d be looking for to respond to these actions ahead?

And I asked that a bit in the context of, clearly, some of your ingredients are still quite inflationary and whether you see any potential risk to being able to price against that inflation in some of these markets going forward. Obviously, you have a playbook with a lot of different levers. And I’m just curious to hear your thoughts on where these developments seem to be happening and how do you think about responding to these a bit more specifically.

James Robert B. Quincey:
Sure. So private label switching is principally a feature firstly in Europe, and then to some extent also in the U.S. If you were to include price brands or B brands, you might see some of that also in Latin America depending on how you want to define it. But very specifically on private label, that’s number one, a European effect; and number two, a U.S. effect. And it’s, in our view, highly related to the strength of the brands in any specific category.

Wir sehen das also eher bei Getränken, bei Wasser und Säften als bei Softdrinks und sicherlich weniger bei Cola. Die Strategie, die über das hinausgeht, was wir im Hinblick auf das Marketing tun müssen, um die Marken weiterhin für die Verbraucher relevant zu machen und auf dem Markt durchzusetzen, ist natürlich die RGM-Strategie. Ja, die Premiumisierung ist nach wie vor eine Chance, aber wir müssen einen Anker setzen und unsere Strategien zur Erschwinglichkeit weiterentwickeln und anpassen, ob es sich nun um Nachfüllpackungen, erschwingliche Kleinpackungen oder erschwingliche Verpackungen für den großen Verbrauch handelt, das ist eine Strategie, die sich in inflationären Umgebungen bewährt hat, die zum Beispiel in Lateinamerika gut erprobt ist und nun seit einigen Jahren in Europa und in den USA angewandt wird.

And we have more things we can do in both marketplaces to have an anchor in both affordability and premiumization. And that’s a playbook that we’re rolling out and executing in those marketplaces. As it relates to the inflation and the COGS coming through, obviously, some of that, whether it be juice or sugar and corn syrup, affects different markets. The most of the inflation is in a set of markets where we do price for local inflation. And in a way, the higher inflation gets, the more likely it is we’re just — you’re going to follow inflation.

And so the risk not following is not really there as it goes up. The risk actually appears on the volume side. But this is a select group of markets. So if it were to err towards the more inflation in the back half of the year, we think it’s manageable. If we were to err for the less inflation, that would be good, but we think it’s in a bucket of manageable things.

And as it relates to the total company relative to some of those input costs, we have very long-term relationships with most providers and long-term hedging programs, which allow us to kind of — they don’t avoid inflation, but they smooth it that they make it much more manageable from a pricing and packaging point of view.

Operator:
Unsere nächste Frage kommt von Filippo Falorni von der Citi.

Filippo Falorni:
Can you guys talk a bit more about your alcohol strategy broadly, particularly with the Red Tree Beverages subsidiary? And specifically in terms of like new innovation, any other subcategories or areas where you’re looking to expand within alcohol? I know you’re experimenting, but just any color on the future plans will be great.

James Robert B. Quincey:
Yes. Thanks, Filippo. Look, the Red Tree entity that we stood up in the second quarter is more of a technicality than some new big step. It isn’t a change in strategy, and it’s not a vehicle to distribute in the U.S. It allows us a better platform to engage with the partners that we’re working with in the U.S. in terms of coordinating and influencing the marketing and allows us a better separation of the alcohol versus the non-alcohol band. So it’s more an optimization of the model and how we want to execute things rather than a different thing. And then in terms of progress, look, it’s still a small part of the business. And as I talked about, I think it was CAGNY, that’s great, and there are lots of runs on the board.

Jack and Coke hat einige wirklich vielversprechende Ergebnisse erzielt, auch in den USA. Simply Spiked Peach schneidet in den USA sehr gut ab. Ein echter Lichtblick sind die Philippinen, wo Jack and Coke und Lemon-Dou, ein alkoholisches Zitronengetränk, einen Anteil von über 30% an der RTD-Kategorie haben.

All of this is very encouraging as we continue to take a measured approach to this and to kind of learn and apply our learnings. All of this needs to generate belief that it can be material for the Coke company, not just a nice business, and that we’re still in the process of driving towards. But certainly, so far, we’re pleased with what’s taken place, and we are encouraged about the next steps that we have to take.

Operator:
Unsere nächste Frage kommt von Andrea Teixeira von JPMorgan.

Andrea Faria Teixeira:
And James, on your volumes commentary, and I appreciate that on your 4-year CAGR, I think if our math is correct, it’s 1.7% unit case for total company, which is obviously remarkable. That said, I think EMEA was a bit softer in the quarter. I understand your commentary about Russia. And what is actually happening in EMEA ex Russia? And how we should be thinking going forward?

Und in diesem Zusammenhang, da Sie sagten, dass die USA sehr stark im Out-of-Home-Geschäft sind und Europa - ein großer Prozentsatz Europas ist Out-of-Home-Geschäft - zu den Kommentaren über Juni, wie sollten wir nicht nur über Europa denken, sondern über die Leistung von On-Premise gegenüber Off-Premise weltweit?

James Robert B. Quincey:
I’m trying to process all the questions. I think you’ve beaten, that was Dara. I think you’ve beaten Dara. EMEA was a bit softer. Yes. I think on EMEA, we are — it was even though — so on EMEA, we’re expecting EMEA to be positive in the second half. And so there was a ramp effect from the withdrawal from Russia in the second quarter. But we — so Europe was in pretty good shape, actually, Europe ex Russia. If you take the first half, Europe ex Russia was positive. So we are feeling that now it’s dropped out of the base numbers in the second half that actually Europe and EMEA will be in good shape.

Obviously, EMEA has got a couple of the hyperinflationary countries like Turkey, like Pakistan, so EMEA could get other effects. But if you concentrate where Russia is, which is Europe, which is the biggest impact, actually, Europe had a positive volume in the first half if you take out Russia. And so we’re feeling good about Europe as we go into the second half. And I think the question really is the trade-off between pricing and volume in a couple of countries, particularly Turkey and Pakistan and for those that want to go deep down the rabbit hole, Zimbabwe as well.

Now the next part of the question, which was about our away-from-home versus at-home. Yes. It wasn’t just June, which was the strength in the U.S. basically the first half. You’ve seen the out-of-home growing ahead of the at-home and the recovery. And I think that’s the way to think about it is we’re seeing the back end of the recovery in the away-from-home.

Similarly, in Europe, in fact, globally, transactions were ahead of volume, which tends to imply smaller packages are growing faster than bigger packages from a mathematical point of view. So as a global feature, there’s a little more on-premise consumption or a little more small package consumption than large package consumption, which helps as well. But I don’t — we should see this as a new secular trend, more the kind of the last bit of renormalization post-COVID.

Operator:
Unsere letzte Frage heute kommt von Peter Grom von UBS.

Peter K. Grom:
So James, maybe just 2 quick follow-ups. One, just on Chris’ question around trade down and improving affordability. Do you expect any changes in the promotional environment, particularly in North America? It doesn’t sound like that’s a shift you expect, but just wanted to be sure. And then just following up on your response to Andrea’s question, I would be curious how you see channel mix evolving as consumers seek more value in some of these developed markets, particularly just given the strength from away-from-home that you just alluded to?

James Robert B. Quincey:
We see the U.S. pricing and promotional environment as pretty rational. We have a set of strategies in place to try and balance our premiumization, regular and affordability strategies in the U.S., which includes a little more promotion than the first quarter. But basically, promo levels are very similar to prior years and not as a step up. And we think that we have the right balance of premiumization and affordability plays to be able to continue to gain as we did in the second quarter volume and value share in the U.S. So we think the environment is rational. We think our strategy works for us because we gain volume and value share. And we’ve got the right mix of — roughly the right mix of promo and price. And obviously, we’re going to continue to push the affordability and the premiumization play.

And then the channel mix question, do we think we’ll see in developing markets what — I think the principal feature is a renormalization post-COVID. I don’t think it’s kind of recessionary or inflationary or that. I think it’s just been — we’ve kind of seen a renormalization of the channel mix. We had talked over prior years about how big an impact on price mix and margin structure, the shift in channels were with what seems ages ago, the lockdowns. That has now largely played out, which is another way of saying, we don’t expect channel mix to be a major feature of the discussion in quarters and years to come.

Operator:
Meine Damen und Herren, damit ist unsere Fragerunde beendet. Ich möchte nun das Wort an James Quincey für abschließende Bemerkungen zurückgeben.

James Robert B. Quincey:
Yes. Thank you, operator. So just to quickly summarize. Second quarter results, I think, demonstrate the momentum we have in the marketplace. We are navigating a broad set of dynamics in the local markets while driving scale and maintaining flexibility at a global level. We’re confident in our ability to deliver on our ’23 guidance and our longer-term objectives. Thanks for your interest, your investment in our company and for joining us this morning.

Operator:
Ladies and gentlemen, this concludes today’s conference call. Thank you for participating. You may now disconnect.

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